2025 年 10 月 28 日，黄金市场再次成为全球投资者关注的焦点。现货黄金价格在本周一继续下跌，延续了自八月中旬以来首次周度收跌的势头。截至周一美盘，金价大跌近 3%，失守 4000 美元/盎司的关键心理关口，日内跌幅超过 100 美元。这一跌势不仅让多头投资者感到震惊，也让市场对未来黄金走势的不确定性增加了几分。

一、市场情绪的转变：从乐观到恐慌

（一）经济风险和地缘政治紧张局势的缓解

交易员们普遍认为，一些曾支撑贵金属价格的经济风险和地缘政治紧张局势已经有所缓解。上周一，黄金价格曾因一场火爆的上涨行情推至每盎司 4380 美元上方的历史新高。然而，随着市场对这些风险的重新评估，投资者的情绪开始从乐观转向谨慎。

（二）超买迹象引发的技术回调

上周的黄金价格涨势迅猛，但随后出现了明显的超买迹象。技术分析显示，黄金价格在达到历史高位后，市场需要进行一定的技术回调。这种回调不仅是为了修正技术指标，也是为了重新评估市场的基本面。

二、央行购买与货币贬值交易的支撑

尽管黄金价格在本周出现了大幅下跌，但今年以来，黄金价格仍上涨超过 50%。这一涨幅主要得益于央行的购买以及所谓的“货币贬值交易”。投资者为了保护自己免受失控的预算赤字影响，纷纷避开主权债务和货币，转向黄金等无息资产。

（一）央行购买的支撑

央行的购买行为一直是黄金价格的重要支撑。尽管近期央行的需求有所减弱，但其对市场的影响力依然不可忽视。世界黄金协会的市场策略师 John Reade 在最近的一次会议上表示，央行的需求已不像以前那么强劲，但专业交易员可能乐于见到一次更深度的回调。

（二）货币贬值交易的影响

货币贬值交易也是推动黄金价格上涨的重要因素。投资者担心全球主要经济体的预算赤字和货币政策的不确定性，纷纷选择黄金作为避险资产。这种趋势在短期内可能不会改变，但市场的波动性依然较高。

三、本周市场展望：央行利率决议与市场预期

（一）美联储、欧洲央行和日本央行的利率决定

本周将是各国央行密集公布利率决议的一周。市场预测美联储将降息 25 个基点，而欧洲央行和日本央行预计将维持利率不变。三菱日联分析师 Soojin Kim 表示，这些央行进一步放松货币政策可能会为黄金等无息资产提供新的支持。

（二）美联储主席鲍威尔的前瞻性言论

由于降息 25 个基点已被市场消化，市场正期待美联储主席鲍威尔在会上的任何前瞻性言论。瑞银分析师 Giovanni Staunovo 表示，较低的实际利率仍应会支撑黄金需求。市场共识是美联储将降息 25 个基点，因此预计在联邦公开市场委员会（FOMC）会议前后不会有太大波动。

四、行业动态：伦敦金银市场协会会议的影响

（一）会议出席人数创历史新高

近 1000 名专业的黄金交易员、经纪商和精练商齐聚日本，参加由伦敦金银市场协会举办的会议。这场于上周日开始的盛会出席人数创下历史新高，显示出黄金市场的高度关注和活跃度。

（二）人才争夺战与市场展望

黄金交易员之间日益激烈的人才争夺战很可能成为热门话题。世界黄金协会的市场策略师 John Reade 在该活动上表示，央行的需求已不像以前那么强劲，专业交易员可能乐于见到一次更深度的回调。他援引在会议上的交谈称，有人认为每盎司 3500 美元的价位“对黄金市场来说是健康的，因为这仍然是一个高得离谱的价格。”

五、市场情绪与未来展望

（一）贸易协议对市场的支撑

瑞银分析师 Giovanni Staunovo 表示，可能达成的贸易协议正在支撑风险资产并打压黄金，但我们也应记住，潜在的关税下调将允许美联储进一步降息。尽管市场对贸易协议的乐观预期对黄金价格产生了短期压力，但长期来看，黄金的避险属性依然存在。

（二）菲律宾央行官员的影响

菲律宾央行一位政策制定者表示，随着避险需求减弱、金价预计将进一步从历史高位回落，菲律宾央行应当出售部分“过量”的黄金储备。这一言论可能也在一定程度上影响了市场情绪。

（三）未来展望

尽管本周黄金价格出现了大幅下跌，但市场的不确定性依然较高。投资者需要密切关注各国央行的利率决议、美联储主席的前瞻性言论以及全球经济和地缘政治的动态。黄金市场的未来走势将取决于这些因素的综合影响。

六、结语

黄金市场的波动性在本周再次凸显，多头投资者在失守 4000 美元的关键心理关口后，面临更多的考验。尽管市场情绪和技术回调是当前价格下跌的主要原因，但央行的购买、货币贬值交易以及各国央行的利率决议等基本面因素依然对黄金价格产生重要影响。投资者在面对市场的不确定性时，需要保持谨慎，密切关注市场动态，做好风险管理。黄金市场的未来走势依然充满变数，但其作为避险资产的属性依然不可忽视。