最近，咱大A涨得相当漂亮，上证指数已经上摸3600点了。

这个点位非常喜人，同时也很关键，有两个参考标准：

第一标准是，去年9月下旬新政之后的一轮大涨，10 月 8 号冲高超过 3600 点；

第二个标准是，上一次牛市，2021 年高点在 3700 点左右。

未来如果能够站上3600点，并且冲高到 3700 点，股市可以说回到了中牛状态；不是小牛，也不是大牛，而是中牛。

去年， A 股涨了 12%；今年以来，累计涨了7%点多。

尤其是去年9月份以来，A 股的表现，放在全球，都非常亮眼。

由此，各位老铁，可能有两个疑问：

第一，股市真的走牛了吗？还能涨多高呢？现在能不能配置股票呢？

第二，股票已经涨起来了，之后楼市会不会涨起来？

股市走牛，暂与经济无关

咱们先分析一下，去年9月以来这波走牛的总体逻辑。

首先，我要纠正一下很多人的误区：很多人认为股票涨一定是经济强，经济弱时股票涨是没道理的。

其实，我们看过去很多的牛市，在牛市初期，或者说上半段，一般是经济比较弱的。

正因为经济比较弱，才会出台财政政策、货币放水来刺激经济，这同样也就助长了股市。

一般来说，经济走强之后，股市反而已经冲高回落了。

所以，如果你要盯着经济数据来炒股，不仅赚不到钱，还会亏很多钱，因为股市是走在经济数据前面的。

接下来，老杨总结了这次股市走牛的四条原因：

第一个原因：政策大力支持

其实，老铁们看一下去年9月下旬的新政，直接就摆出了架势要救股市。

去年 12 月的中央经济工作会议，首次明确提出要稳住楼市、股市。

现在来看，股市已经稳住了，而楼市依然没有稳住。

今年以来，国家除了针对股市的新九条，过去历史上曾经出现过两次针对股市的九条，出台之后一般都会迎来牛市，这次现在看来也不例外。

从政策层面、国家的意图来看，其实稳住股市相比稳住楼市要更容易一点，因为有很多手段来稳住、刺激、推涨股市。

第二个原因：国家队入市

跟上述政策有关系，是由政策延伸出来的，就是国家队拿出真金白银砸进股市。

相关数据有很多，我举个例子，据相关统计数据，今年二季度中央汇金持续大幅增持，光是二季度就砸进去了1944亿元。

国家队还有其他的资金，比如社保基金。

总体来看，过去三个季度砸钱的力度，仅次于 2015 年下半年发生频现千股跌停的股灾期间。

第三个原因：货币放水了

这也是由政策面延伸出来的，政策宽松，导致货币放水，资金开始活跃，部分社会资金开始流入股市。

通过两个数据来分析一下。

关于货币放水程度，老杨喜欢用的一张图，即广义货币增速减去名义 GDP 增速。

凡是在零以上，说明货币是宽裕的，货币在放水；零以下，货币是紧缩的。

2022 年二季度以来呈现货币放水状态，近三个月货币放水程度增加，经过几年持续的货币放水，就容易产生股市牛市。

这个逻辑比较类似于 2012 年，也是开始了持续的货币放水，终于在 2014 年下半年，股市开始上涨，一直涨到 2015 年二季度。

衡量资金面的另外一个指标是 M1（狭义货币供应），它主要衡量的是资金的活跃程度。

去年下半年 M1 增速是负的，情况非常差，而今年以来 M1 的增速是正值，而且增速逐步扩大，6月份增速是 4.6%，创了过去两年的增速新高。

M1 和股市的关系，我们可以通过一张图进行观察，老杨把 M1 的增速处理成了指数，同时又把股价的波动处理成指数，把两个指数放在一起就很容易进行比较。

可以看到去年九月份以来，股价是往上涨的，而 M1 的指数也是在往上走的，只不过 M1 的增速目前依然偏弱，它的指数还没有穿过正负零。

可以观察一下 2014 年底到 2015 年上半年，股市先大涨，M1 先是低位盘整，在股市冲高回落之后，M1 才穿过正负零一直往上走，不过这也跟当时楼市回暖、买房需求旺盛有一定关系。

2020 年，再次出现 M1 震荡式走高，穿过正负零往上走，股市同步往上走。

通过过去两次股市走牛时 M1 的运行规律，基本上可以判断，如果接下来 M1 的增速能够持续往上走，并且能够穿过正负零进入到正值区间，那对股市是很大的利好，会使股市的活跃度进一步提升。

第四个原因：国运来了

全球大格局，呈东升西降之势，东方大国在冉冉升起，而西方列强在逐渐走下坡路。

这反映在很多方面，比如，今年以来美元持续走弱，而人民币是震荡式走强。

汇率对于投资性资金非常重要，可以看到过去的半年，很多热钱流出了美国，因为美元贬值，开始在全球寻找新的投资机会。

其中，中国的股市，尤其是港股，对外资的吸引能力进一步增加，突出反映在外资在香港股市和中国内地股市的持仓金额在增加。

最后，总结一下，去年九月以来中国股市开始走牛，核心逻辑有四个：政策牛、托底牛、资金牛、国运牛。

至于说这次牛市能够走多高、走多久？

到了牛市的后半段，经济的因素、贸易战的因素就会变得重要了。

关于这次股市走牛的更多技术分析、图表分析，各位可以看一下今天老杨发的收费视频。